A era do Crypto ‘Easy Yield’ provavelmente terminou com a queda de outubro

A enorme queda das criptomoedas em outubro dizimou os formadores de mercado, encerrando uma era em que os traders de criptomoedas conseguiam ganhar dinheiro fácil, diz a exchange de criptomoedas BitMEX.

O acidente entre 10 e 11 de outubro eliminou US$ 20 bilhões no “evento mais destrutivo para criadores de mercado sofisticados na história da criptografia”, disse a BitMEX em seu State of Crypto Perpetual Swaps em 2025 relatório lançado na quinta-feira.

Um ciclo de feedback de auto-desalavancagem, onde as bolsas liquidam posições lucrativas e alavancadas para se cobrirem e evitarem mais perdas, quebrou o formadores de mercado‘Estratégias ‘seguras’ delta-neutras’, forçando-os a retirar liquidez e deixar as carteiras de pedidos em níveis mínimos de vários anos, disse a BitMEX.

“Durante anos, os swaps perpétuos têm sido uma grande fonte de alfa para rendimento: cultivar o financiamento, capturar o spread e confiar no mecanismo de câmbio para manter as paredes”, acrescentou. “Essa era de rendimento fácil e estabilidade estrutural parecia terminar em 2025.”

Livros de pedidos de criptografia mais finos desde 2022

Os formadores de mercado são fundamentais para garantir que sempre haja contrapartes nas negociações. Eles geralmente contêm criptografia e apostar contraou abreviadamente, o token para minimizar o risco.

Quando os mecanismos de auto-desalavancagem durante a crise de Outubro fecharam à força as coberturas curtas dos formadores de mercado, estes ficaram com “sacos spot nus num mercado em queda livre”.

“Esta quebra da promessa de ‘neutralidade’ fez com que os MM [market makers] para extrair liquidez globalmente no quarto trimestre, resultando nas carteiras de pedidos mais reduzidas vistas desde 2022”, disse BitMEX.

A BitMEX disse que a estratégia, onde os comerciantes poderiam arbitrar entre os mercados à vista e de futuros, “ficou superlotada”, com as taxas de financiamento caindo para 4%, “matando o comércio de taxas de financiamento” e com desempenho inferior aos títulos do Tesouro.

Os formadores de mercado se dividem, enquanto os usuários migram para criminosos na rede

Enquanto isso, a BitMEX acrescentou que no ano passado também viu o mercado dividido em “correspondentes justos” e “bolsas predatórias de B-Book”, onde a plataforma opera como formadora de mercado e tem “cláusulas de ‘negociação anormal’ para anular negociações lucrativas”.

“Ficou claro que as operações agressivas de B-Book estavam tomando o outro lado das negociações dos usuários e se recusando a pagar quando perdiam”, disse BitMEX.

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A BitMEX também observou que os volumes de negociação de criptomoedas “migraram agressivamente para Perp DEXs de alto desempenho, como o Hyperliquid”, mas alertou que a descentralização não é a solução para a manipulação do mercado.

Dizia que o Plasma (XPL) lançamento de token em setembro, deu aos invasores um “mapa de liquidação” e viu tokens ilíquidos de pré-lançamento, sem nenhum oráculo de preço, sendo manipulados para desencadear liquidações em posições criminosas na rede.